文章来源：汇金网
本周金价维持在高位窄幅震荡。尽管面临美国国债收益率上升和美元上涨的双重压力，但在中长期低价的追寻以及市场对美联储政策前景的预期的有力支撑下，黄金市场仍保持相对稳定。投资者屏息以待，尤其是在美国9月份个人消费支出(PCE)价格指数报告即将发布之际。美联储首选的通胀指标将直接影响其 12 月政策会议的方向。
现货黄金小幅震荡，周四（12月4日）上涨0.13%。虽然盘中走势并不剧烈，但却反映了市场的谨慎态度，金价短暂跌至4175美元附近，表明短期抛售压力，随后反弹至4219美元高位，表明购买力依然强劲，最终收盘价为每盎司 4,208.60 美元。随着美国PCE统计数据公布的临近，市场处于观望态度，交易空间明显收窄。另一方面，10年期美国国债收益率的上升正在抑制金价。这是因为收益率上升往往会吸引资本流入债券市场，从而降低黄金的吸引力。与此同时，美元指数在触及一个月低点后小幅回升，但整体走势疲软为黄金提供了缓冲。周五(12月5日)亚市首盘操作中，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4205美元/盎司附近。
Marex分析师Edward Meir表示，虽然收益率上升在一定程度上限制了黄金的上涨空间，但美元疲软使外国买家更容易获得黄金，从而保持了市场平衡。总体而言，金价的这种微妙波动反映了投资者在缺乏数据期间的谨慎态度。虽然有一定意义短期内突破难以实现，中长期买入介入预示着潜在的复苏动能。
美国失业救济金创新低，显示劳动力市场韧性
美国劳工部周四发布的统计数据是此次营销的焦点。上周申请失业救济人数意外降至19.1万人，远低于经济学家预期的22万人，为三年来最低水平。就业岗位数量减少27,000个，缓解了对劳动力市场急剧恶化的担忧。
感恩节假期使数据更难协调，并可能导致数字下降，但每周报告仍然被认为是经济健康状况的最及时指标。
非季节性调整后申请人数减少近5万人至197,221人，远超模型预期，主要集中在加利福尼亚州、德克萨斯州和纽约州。同时，数仍在申请失业救济的人数减少了 4,000 人，至 1,939,000 人。尽管仍处于较高水平，但总体情况表明劳动力市场依然坚挺，不存在停滞的危险。
值得注意的是，Rebellio Lab估计11月经济将失去9,000个工作岗位，而ADP报告等其他独立研究显示11月就业岗位减少32,000个，创两年半多来最大降幅。尽管数据存在矛盾，但市场对经济韧性的认可度有所增强。
经济学家克里斯托弗·拉普基(Christopher Rapkey)认为，其他替代统计数据可能夸大了劳动力市场的疲软程度，美联储需要审查这些数据，以避免误判经济增长前景。
此外，《挑战者报》和《灰色圣诞报》报道称，11月份计划裁员人数环比减少53%，至71,321人。虽然这是一个增量与去年同期相比减少了24%，今年累计裁员人数已达117.1万人，主要是由于人工智能的引入而出现在科技行业。该数据集显示，美国劳动力市场处于“不解雇，不雇用”的平衡状态，供应减少和贸易政策的不确定性进一步削弱了需求，特别是入门级工作和小企业招聘。失业率预计将稳步上升；芝加哥联储预计11月失业率将在4.4%左右，进一步支持美联储政策。
美联储政策展望：降息预期修正，PCE数据关键
投资者将密切关注周五公布的9月PCE物价指数报告，该报告将成为美联储12月9日和10日货币政策会议的关键线索。
超过 100 名接受调查的经济学家表示，美联储应对劳动力市场降温负主要责任。它希望减少关键利益ST利率上调25个基点提供支撑。
根据CME FedWatch工具，目前下周降息25个基点的概率约为87%，略低于周三的89%，但仍处于较高水平。市场预计明年利率将下降约85个基点，反映出投资者对美联储逐步宽松的信心。
但美联储内部意见分歧明显：货币政策委员会12名投票委员中多达5名对进一步降息表示反对或质疑，而3名理事则倾向于支持进一步降息。
分析师Meir认为，从现在到下周，市场不会出现太大波动，金价将跌入相对良性的交易区间，不太可能重新测试今年历史高点4400美元附近。
此外，对特朗普总统贸易政策以及谁将接替美联储主席的担忧也增加了不确定性。哈总统经济顾问塞特被视为最有可能接替他的候选人。债券投资者对财政部表示担忧，如果特朗普上任，财政部可能会根据特朗普的偏好推动更大幅度的降息。
更广泛的政策前景表明，美联储正在权衡劳动力市场信号，并且在缺乏 11 月官方就业数据的情况下可能会更多地依赖私人数据（由于政府关门，该数据被推迟到 12 月 16 日发布），但经济学家警告称，这些报告的样本有限，不要过度质疑。
政府债券收益率和美元的双重作用
周四美国国债市场的走势对黄金的表现产生了直接影响。政府债券价格下跌，结束了连续三天的上涨。 10年期国债收益率上涨5.2个基点至4.108%，30年期国债收益率上涨4.1个基点。两年期债券收益率上涨4.5个基点至3.531%。一些抛售也随之而来由于投资者在美联储会议前巩固了头寸，劳动力市场弹性的迹象略微削弱了降息预期。
Raymond James固定收益资本市场主管Vinny Breaux表示，失业救济数据是推动下跌的关键。保险索赔数量持续高位表明市场依然疲软。然而，由于总体数量较低，收益率有所回升。收益率曲线变化不大，两年期和十年期利差徘徊在57.7个基点左右，表明市场对经济衰退的担忧并未日益加剧。
与此同时，美元指数周四上涨0.19%至99.06，结束了九连跌，但仍维持在五周低点98.765附近。
Kopay首席市场策略师Karl Sciamotta表示，交易员越来越多地押注美联储将降息且不会发出鹰派信号，这令美元承压，但投资者不愿意不会大幅做空，当前的看跌趋势可能要持续到2026年初。美元走软支撑了黄金，尤其是对外国买家而言，而哈塞特接替的可能性则增加了金价下跌的预期。降息。这些因素交织在一起，黄金市场面临多重影响，近期仍以观望为主。然而，如果PCE数据低于预期，可能会引发新的购买。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
总之，当前黄金市场正处于关键时刻。金价稳定的背后是经济指标的韧性与政治不确定性之间的博弈。尽管短期波动有限，但劳动力市场信号和美联储降息预期为黄金提供了坚实支撑。投资者应密切关注PCE数据。一旦通胀压力消退，HeGold 可能会带来新的盈利机会。从长远来看，在全球持续不确定的情况下，黄金作为避险资产的吸引力仍然完好无损。我们建议采取中长期设计来捕捉潜在的投资机会。
北京时间07:45，现货黄金报4206.04美元/盎司。
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