OpenAI 完成了全球最大的私募股权融资，对 SpaceX 未上市时的估值为 8,000 美元。 ．． ．． ．． ．．大量证据表明，美国上市公司价值增值的核心阶段正在从“全民参与”转向“富豪精英内循环”和IPO前私募融资。在美股上市公司数量减半、企业IPO频频推迟的情况下，上市是否会从最初的增长点转变为释放价值的最终点？
今年全球最大规模的“股票发行”并没有在纽约证券交易所或纳斯达克大屏幕上进行。相反，这是一项私募交易，只有不到 50 名“指定”投资者可以参与。
OpenAI今年完成了400亿美元的私募股权融资，不仅碾压了今年所有的IPO，而且还超过了历史上最大的IPO超过100亿美元。但这个资本奇观与广大的大佬无关美国散户投资者：参与者包括软银、黑石、Cortue，甚至 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 本人。
这并不是一个孤立的案例，而是一个正在加速的趋势。美国资本市场正在从“全民参与”走向“富裕精英内部流通”。
“最快的增长”发生在首次公开募股之前，此时私募股权交易热潮催生了大型私营公司。
过去，上市是科技公司发展的决定性时刻。企业通过IPO筹集资金、扩大经营，散户投资者可以从一开始就分享增长的红利。然而，这种模式正在发生根本性的改变。
一个被反复提及但仍被低估的事实是，美国上市公司的数量自 20 世纪 90 年代末的峰值以来已经减少了一半。在互联网泡沫最鼎盛时期，美国资本市场上有超过8000家上市公司。目前，该Fi这个数字只是当年的一半左右。
与此同时，企业上市日期一再推迟。数据显示，2000年，公司首次公开募股的平均“年龄”仅为六年；现在已经增加到14年了。
事实上，公司通常会在上市之前完成其增长曲线的最陡峭部分。
当散户最终能够在二级市场上购买这些公司的股票时，它们的增速已经放缓，商业模式已经成熟，估值也往往一再上涨。真正的指数级增长阶段已经在私募股权市场被“预先消化”。
公司不再对上市感兴趣，但这并不是因为他们缺乏现金。作为回报，私人市场正在提供前所未有的财政支持。
随着信息披露要求的减少和对所有权结构的更多控制，越来越多的公司选择通过定向融资和内部扩张来扩张。交易。
近两年来，不少明星企业在私募市场的估值都取得了惊人的增长。
不到两年的时间，贝佐斯加入的人形机器人公司Figure AI的估值从26亿美元跃升至约390亿美元，增长了1400%。
大多数重估发生在报价之前。
富人提前登上了被“邀请”的公交车，普通散户则在市场外等待“接单”。
理论上，美国的监管制度为私人资本市场设定了标准。投资者必须是 SEC 定义的“合格投资者”。这意味着他们的净资产必须至少为 100 万美元（不包括主要住所）或年收入至少为 20 万美元（夫妻为 30 万美元）。
但实际上，这只是您第一次进入私募股权领域。
真正有趣的优惠通常只提供给少数受邀机构、家族办公室和其他机构。ng 长期合作伙伴。即使您符合成为合格投资者的标准，您也可能没有资格参与。
华尔街投行中，摩根士丹利、摩根大通和高盛都设立了私募市场部门来开展此类业务，买家通常是大型资产管理公司和机构投资者。获准参与的富裕个人投资者通常通过经纪公司或家族办公室进行投资。
没有获得专门融资的投资者将面临复杂且成本高昂的情况。他们别无选择，只能依赖二级私募股权市场，通过特殊目的公司等结构间接持有股份，从而大大降低了流动性和透明度。
在所有案例中，SpaceX 或许是邀请制市场最具标志性的代表。
这家由马斯克创立的航空航天公司长期以来一直抵制IPO，但通过私募融资和融资等方式不断提高估值。内部二次交易。今年夏天，SpaceX 的估值在一轮私募股票交易中升至约 4000 亿美元，交易对象包括马斯克的长期支持者、早期投资者以及该公司“点名”的机构投资者。
更具代表性的是，据《华尔街日报》此前报道，SpaceX 最近启动了新一轮员工股票回购和定向融资，这可能会将其估值提升至 8000 亿美元，使其成为美国历史上最有价值的私营公司。
即使未来SpaceX选择IPO（市场传闻为明年），散户投资者也只有在该公司完成多轮提价后才有资格参与。已经不对公众开放的市场被分配了一个决定性的增长时期。
监管机构担心：市场“按等级运行”
这一趋势引起了监管机构的警惕。
美国证监会主席保罗·阿特金斯坦言，12月很久以前，像英特尔和苹果这样的公司很早就进入公开市场，以便公众可以分享它们的增长带来的好处。但目前，最具爆炸性的增长阶段仅限于私募市场。
他认为，问题不在于市场是否开放，而在于利益分配机制正在发生结构性变化。
乍一看，美国股市仍然非常开放，个人投资者仍然可以自由买卖各种上市公司的股票。但更深层次上，资本市场正在悄然重组。
上市不再是增长的起点，而几乎是释放价值的终点。
在一个以“邀请”为主的私人资本市场扩张不断变化的时代，普通散户投资者虽然没有被正式排除在外，但越来越缺席最重要的增长阶段。已经成为了。这种等级操纵的市场结构正在成为一种美国资本市场不可避免的新现实。 （来源：华尔街新闻）
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