中国行业动态 吴晨光
（图片来源：贵州摩太工微博）
飞天摩太珠的价格低于第八代五粮行业的标准价格和价格补贴……2025年的冬天对于酒类行业来说将是一个格外寒冷的冬天。
12月12日，据白酒市场监测平台“今日酒价”显示，2025年飞天茅台500ml 53度散瓶、元箱标准批发单价分别为1485元、1495元，均低于标准价1499元，创历史新低。
日前，多家媒体报道称，五粮液（000858.SZ）将从2026年起调整52级500ml第八代五粮液价格，并按照出厂价1019元/瓶和经销商出厂价900元/瓶进行补贴。
贵州茅台（600519.SH）及五粮主力产品的价格走势只是冰山一角g 酒精行业的现状。从各大酒企公布的今年第三季度财报来看，销售额和净利润双双下降，亏损是主要问题。 2026年酒精饮料行业能否熬过这个周期，是值得深思的问题。
茅台、高丽斋价格接连下跌
贵州茅台主打产品飞天茅台53度500ml的价格走势，是酿酒企业乃至整个酒类行业的晴雨表。
根据《现行酒价》显示，飞天茅台53度白酒500毫升单价全年维持在2600元以上。尤其是2021年，散装瓶单价达到3200元，原盒单价突破3800元。但自2022年以来价格一直呈下降趋势，此次更是低于标准价，引起不小的轰动。
茅台酒经理贵阳市某专卖店告诉中国行业报，前不久，500毫升53度茅台酒以标准价格上市。部分库存较多的商家现金告罄，单价达到1450元。市场状况每天都在变化，未来有可能进一步下跌。
北京某总经销商负责人告诉中国工业报，无论是对生产商还是高级经销商，都没有补贴制度。产品价格已经持续不低，已经低于进货价，卖家只好亏损。不仅是茅台，还有其他品牌的产品。不过，该负责人并未透露购买价格。
《中国行业报》在拼多多上发现，部分卖家将飞天茅台酒53度500ml售价为1399元，并带有“100%正品保证”、“仅限三人团体”等说法。
盘古智库高级研究员江瀚告诉记者有行业消息称，跌破参考价意味着飞天茅台的“价格锚定”机制失效。终端需求疲软和渠道库存高企的双重压力正在动摇其“硬通货”本质，预计将导致定价体系的级联崩溃。对于贵州茅台来说，这不仅仅是短期销量的问题，更是品牌稀缺性和高端定位的长期价值问题。
酒类行业分析师肖竹青向中国行业报记者表示，贵州茅台管理层面临“控量保价格”和“控量保退款”的困境。选择。目前，社会渠道经销商因现金流而低价销售的做法在整个行业普遍存在，部分生存艰难的经销商可能会退出历史舞台。对于贵州茅台来说，真正的考验将在2026年第一季度。如果春节期间的销售情况明年继续弱势，春节后社会库存（特别是优质、古风、文创系列）将对市场产生二次影响。届时，贵州茅台将被迫在“增量降价”与“减量涨价”之间进行斗争。
莱阳，我的中国商业联合会专家委员会和北京经济协会执行副会长，在《第一财经日报》上看到了茅台酒工业的珍贵形象，其中也包括了酒工业，是吗？回归“金融活动逻辑”和“消费工业逻辑”。在很长一段时间里，阿尔塔伽马的酒精饮料的价值非常高，它是“社会货币”和“反转的勇气”的双重期望的基础，也是货币属性的基础消费者一方的活动。飞天茅台酒的基本价值在于，它是一个与宏观环境下的商业宴会有关的。这与消费者的结构性需求、社交聚会和社交媒体的聚会有关。雷加洛斯。当消费者真正的海洋能力的基础是维持市场的广阔性时，elmacenamiento de inventarios，que se ha construido sobre la lógica del“acaparamiento y la escasez”，perderá su respaldo de Liquidez。市场预期的逆转、核消费时代信息的透明化、金融隐私的加速。
就五联业而言，许多媒体都提供了“500 毫升的 500 毫升八度瓶生产补贴，价格为 52% 的优惠”。中国工业报已向五联业求证，但截至发稿，尚未得到回应恩已收到。
经济日报消息，五粮工业回应，五粮工业八度生产的预付款为1.019元，保底不紧。国际间に同社の关连补助金支持政策にた施后の価格変更である。
江汉表示，价格补贴的实施，意味着五粮产业陷入了“量价齐跌”的困境。防止渠道投资恶化，需要通过退款、贴息等措施稳定商家信心。此举短期内或许能保持稳定，但长期来看会压缩利润空间，削弱品牌溢价能力。
赖阳指出，五粮实业本质上是认识到“股市竞争”的现实的。牺牲利润率换取渠道销量和现金流是工业品典型的生存法则，意味着行业已进入深度调整期。减少库存和调整价格。
著名经济学家、工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员潘和林表示，酒类行业正逐步从供大于求（产量决定销售）的局面转向供大于求的局面。两大酒企的消费价值依然存在，但金融投资价值的信念已经破灭。
资本市场亟待振兴
12月10日晚，贵州茅台和五粮实业几乎同时公布了2025年中期分红方案。
贵州茅台拟向总股本125.2万股派发现金红利，每股派发现金红利23,957元（含税），共计派发现金红利300.1亿元（含税）。分配对象为中国证券存管上海证券股份截至2025年12月18日下午股市收盘后，结算有限责任公司上海分公司。公司登记的所有股东。
以现有总股本388.2万股为基础，五粮向全体股东每10股派发现金25.78元（含税），共计100.7亿元（含税）。不会授予红股，也不会将储备金转换为股本。分配对象为截至2025年12月17日下午深圳证券交易所收盘后在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的全体股东。
独立研究咨询机构Lens Company Research创始人全玉清向中国行业报记者表示，两大酒企中期分红已经成为每年的传统，但目前更需要向资本市场发出稳定的信号。
赖Yang还表示，这是两大酒企在增长逻辑受挫时向资本市场发出的防御信号。在盈利增长和价格反转的“双重压力”下，企业难以继续讲述高增长故事，反而被迫提高股息率，以充裕的现金流作为“收入对冲”，稳定二级市场估值体系，延缓机构投资者的资金撤离。但我们必须清醒地认识到，资本的“镇静剂”并不能解决行业的“堰塞湖”。红利策略虽然只能保证相对稳定的窗口期，但并不能直接消耗渠道内的库存余额，更不能无中生有地从终端创造出真正的消费需求。除非企业能够应对大幅去库存和结构调整，否则无论股息多高，都难以抵消基本面下滑带来的资产减值压力。
张翰指出，高股息率向市场发出“现金流稳定、管理层已见底”的积极信号，可以稳定投资者情绪，尤其是在股价承压、估值下降的情况下，强化“债券”属性，吸引长期资金。同时，也可能缓解资本市场对业务增长停滞的担忧。但从产业周期的角度来看，此举却并没有解决根本原因。仅靠派息难以扭转基本面颓势，提振市场信心的作用有限。
原深创投投资人、国内投资项目管理专家陈明向中国行业报表示，酒类行业增速放缓尚未见底，未来几年仍将持续波动。至少到上半年2026年，酒类行业增长与价格仍难以平衡，整体业绩仍不理想。在某个特定行业出现象征性信号共识之前，不可能阻止衰退并稳定它。
根据两大酒企财报，贵州茅台第三季度总营收为398.1亿元，较去年同期增长0.35%。归属于上市公司股本的净利润192.24亿元，比上年同期增长0.48%。 2016 年三季度，我的收入达到了 8174 万元，同比增长 52.66%。母公司的收益为 2019 万元，与过去一年的预期相比，下降了 65.62%。 En los primero tres triestres de este año, los ingres贵州茅台酒总销售额为130,904万元，年增长率为6.32%。该项目的受益者是科蒂桑帝国的行动者，其奖金为 64,627 百万元，全年收益为 6,25%。两项增长率均处于10年来的最低水平。五粮总营收609.45亿元，同比下降10.26%。母公司应纳税的净利润为 215 美元。 11亿元，比上年减少13.72%。
姜瀚表示，五粮液的业绩说明其逆周期能力弱于贵州茅台，缺乏茅台“收藏+投资”的双重特征。在消费减少、企业瘦身的背景下，无量产业所面临的结构性压力肯定更为严重，迫切需要进行战略调整，而不是仅仅依靠简单的促销手段。
莱阳相信无量’这一情况揭示了低端市场面临的结构性压力，品牌护城河相比贵州茅台处于劣势。与此同时，贵州茅台酒价格的下跌也将给五粮溪市的生存空间带来压力。与仍具有一定需求特征的贵州茅台相比，五粮行业需要在维持定价结构和缓解渠道库存压力之间找到平衡。这种压力更加真实和紧迫。这是因为一旦分销信任崩溃，就会引发大规模的产品分销，修复成本大幅增加。
该行业需要一段时间才能达到临界点。
从多家酒类企业公布的财报来看，贵州茅台实现销售额和净利润双倍增长实属罕见。今年酒业的主旋律是销量下降、净利润双降或亏损s。
第三季度，泸州老窖（000568.SZ）总营收66.74亿元，同比下降9.8%。归属于母公司净利润30.99亿元，同比下降13.07%。古井贡酒（000596.SZ）总营收25.45亿元，同比下降51.65%。归属于母公司净利润2.99亿元，同比下降74.56%。山西汾酒（600809.SH）总营收89.6亿元，较去年同期增长4.05%。归属于母公司净利润28.99亿元，同比下降1.38%。洋河控股（002304.SZ）总营收32.95亿元，同比下降29.01%。归属母公司净亏损3.69亿元，与上年同期相比由盈转亏。
今年前三季度泸州老窖总收入e 231.27亿元，同比下降4.84%。归属于母公司净利润107.62亿元，同比下降7.17%。古井贡酒总营收164.25亿元，同比下降13.87%。归属于母公司净利润39.6亿元，同比下降16.57%。洋河股份总营收180.9亿元，同比下降34.26%。归属于母公司净利润39.75亿元，同比下降53.66%。山西汾酒总收入329.24亿元，比上年增长5%。归属于母公司净利润114.05亿元，比上年同期增长0.07%。在前六名白酒企业中（按销售额计算），山西凤酒是继贵州茅台之后第二家实现双发展的企业。
yoyo 迪亚咨询首席执行官张毅向中国行业报表示，酒类饮料过去两年，行业经历了不寻常的经历，很多酒类企业会因为市场需求的变化，特别是高端烈酒的变化，进入一个很长的周期，价格、品类等的调整将成为必然趋势。
中国工业报向贵州茅台和五粮液询问今年第四季度和2026年的盈利预测，但截至发稿，双方均未做出回应。
据中国网财经报报道，11月底，贵州茅台将召开2025年第一次临时股东大会。发布会上，新任董事陈华表示，贵州茅台面临的机遇始终大于挑战，贵州茅台未来仍将依赖未来。
具体存在哪些类型的机会？第一财经联系贵州茅台，但仍没有回复。
肖竹清认为，作为贵州茅台的财务特征，cs减弱，开盘率趋于上升。随着价格的下降，茅台酒的使用范围将会更加广泛。与此同时，一些人正在抛售茅台酒，而另一些富人则在囤货。这复制了2013年至2016年的“低位走低”走势，批发价可能在1300-1600元箱附近波动。只有跌破1300元，才会出现真正的拐点，贵州茅台汽车将开始出台大幅减产或市场干预政策。至于时间安排，可能至少是2026年第二季度之后，但具体取决于社会库存是否已跌至安全水平、交易者是否不愿抛售以及整体经济复苏情况。
对于酒类行业的现状，酒类分析师蔡学飞向中国行业报记者表示，虽然目前酒类行业面临诸多挑战，但饮料企业通过产品创新、口味优化、场景拓展、文化叙事等积极适应新需求。可以肯定的是，长期以来，酒类在中国流行文化、宴会、送礼等市场中一直具有作为消费品的价值。酒精消费在未来不会消失。相反，随着每一代人的变化，它逐渐呈现出一种新的形式，更加注重质量、体验和文化认同，并创造一个传统与创新共存的多元化市场。整个酒类行业尤其是知名酒类企业预计将在2026年初触底企稳，通过结构调整和创新推动这一周期。
赖阳指出，酒类行业克服这一周期的关键不是坐等价格报复，而是从“价格战”走向深度重组，再走向“价值战”。 2026年将是一年行业残酷的整合，每场比赛都将围绕“去库存”展开。企业必须放弃对高溢价的执念，将资源投入到有形的优质产品和生活方式化的消费场景中。酒类的未来将不仅仅是液体销售，而是集文化体验、互动以及私人办公室和情感价值于一体的综合服务解决方案。只有从“卖产品”向“卖生活方式”转变，真正融入城市夜间经济、文旅新消费模式的企业，才能在这次转型中建立新的生态位。
中国食品行业分析师朱丹蓬告诉中国工业报，酒类行业的复苏要到2028年才会出现。这是因为社会各个层面，从制造商到贸易商、分销商和终端，都存在巨大的库存。与此同时，消费场景高档、准高档白酒销量下降，库存消耗缓慢。因此，我们距离行业拐点至少还有两三年的时间。
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