期货市场：
2025年12月11日，沪铜主力合约开盘于92250元/吨，收盘于92210元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.39%。昨晚沪铜主力合约开盘92700元/吨，收盘94080元/吨。这比昨天下午的收盘价上涨了1.95%。
现场情况：
据SMM消息，昨日SMM 1#电解铜现货价格由贴水50元/吨至贴水60元/吨，均价贴水5元/吨，较上一交易日下跌25元。现货价格区间为92,400-92,930元/吨。主力合约早间上涨至92930元，但随后再次下跌。随着当前铜价逼近下跌情绪关口，市场买气情绪减弱，且随着交割临近年底，持货商出货意愿增强，优质铜溢价较初盘80元快速下滑期间为30元。未注册铜可用废铜替代，优惠幅度最高300元。周五可能会有一些补货需求，但预计整体贸易价格仍将承压。
重要信息摘要：
从宏观和地域角度看，劳动力市场方面，美国上周申请失业救济人数增加4.4万人，至23.6万人。这一增幅是2020年3月以来的最大增幅。截至11月29日当周，仍在申请失业救济的人数降至184万人，创四年来最大单周跌幅。那一周恰逢感恩节假期。此外，美国9月贸易逆差环比收窄近11%至528亿美元，大幅低于市场预期的633亿美元，为2020年6月以来的最低水平。当月美国出口总额增长3%，创历史第二高水平，进口仅小幅增长 0.6%。
采矿方面，Solis Minerals Limited于12月10日宣布，其全资拥有的位于秘鲁南部的Sinto铜矿项目已获得钻探许可证，为未来几周期待已久的钻探工作铺平了道路。 Cinto项目位于托克帕拉铜矿（南方铜业公司）东南偏南15公里处的新生代斑岩带。 Toquepara 矿和 Sinto 项目均位于印加断层带 Puquio 沿线，该断层带与几个大型斑岩矿床有关，包括 Querabeco、Cuajón 和 Cerro Verde。因卡普基奥断裂带是秘鲁南部一个重要的地质系统，与安第斯火山弧平行，在该地区的构造历史中发挥着重要作用。为确保高质量钻探目标，Solís完成了一系列前期勘探作业：无人机和地面联合磁力勘测、区块选择和沟槽取样、感应极化（IP）调查。钻机抵达和钻机准备工作预计将于 2025 年 12 月开始，勘探更新将持续发布。智利铜业委员会(Cochilco)周三公布的数据显示，智利国家铜业公司(Codelco)10月份铜产量为111,000吨。与去年同期相比，下降14.3%。必和必拓旗下Escondida铜矿10月份生产铜12.06万吨，同比增长11.7%。嘉能可和英美资源集团合资的Collahuasi大型铜矿10月份生产铜3.5万吨，比去年同期减少29.3%。
冶炼和进口方面，12月11日，美国商品期货交易委员会（CFTC）将2025年剩余头寸报告的发布时间表调整至12月9日。由于缺乏信息，10月1日至11月12日暂停交易者头寸数据的处理和发布。联邦资金。一旦恢复正常运营，美国商品期货交易委员会将恢复按时间顺序发布交易商头寸报告。第一份报告于11月19日（北京时间11月20日凌晨）发布。
消费方面，据Mysteel铜管设备统计，2025年11月国内铜管产量13.83万吨，较10月增加1.65万吨，增幅13.55%。 11月整体产能利用率为59.69%，环比上升7.12个百分点。其中，年产能10万吨以上企业9家，年产能5万吨以上10万吨以下企业15家，开工率为61.85%，环比上升5.92%。年产能5万吨以下、1万吨以上企业19家，开采率为45.99%，环比增加1.55%。rve军队。 11月国内空调产量环比10月增长，主要是生产周期延长以及关键节点市场需求支撑。另一方面，11月份有效生产天数较上月有所增加，为完善生产计划奠定了基础条件。同时，双十一电商促销活动带动了终端零售额。同时，部分地区工程项目的密集执行也产生了一定数量的新增订单，共同支撑了生产的逐步恢复。
库存及仓单方面，LME仓单较上一交易日-700.00吨，为165,850吨。上海期货交易所仓库收货量较上一交易日增加2,530吨至31,461吨。 12月11日国内市场电解铜现货库存市场成交量为16.3万吨，较前一周变化2,700吨。
策略
铜：中性
总体来看，美联储会后降息25个基点基本符合预期。另一方面，15日交割后困难局面有可能得到克服，近期铜价高位表明下行观望情绪浓厚。因此，建议铜价保持观望态度。
仲裁：待决
选项：卖空
风险
国内需求下降过快，导致库存快速上升。
境外流动性踩踏风险
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